As ações de empresas de inteligência artificial (IA) nos EUA sofreram uma derrocada nesta semana, provocando um efeito dominó que arrastou apostas de chip, criptomoedas e até fundos ligados à SpaceX. A correção não apenas esvaziou uma das apostas mais quentes do ano em Wall Street, mas também expôs a engrenagem da especulação moderna — e a rapidez com que ela pode funcionar no sentido contrário.

O desmonte de posições em fabricantes de chips de IA, puxado por investidores pessoa física, repercutiu nas ações de semicondutores na Ásia e nos Estados Unidos, castigando ETFs alavancados e provocando perdas em fundos recém-lançados ligados à SpaceX. Em outra frente, a derrocada da Strategy, de Michael Saylor, abalou o mercado de criptomoedas, à medida que uma das maiores engrenagens de engenharia financeira criadas para oferecer exposição ao Bitcoin passou a enfrentar pressão.

À primeira vista, as vítimas da semana pareciam não ter relação entre si. Na prática, pertencem ao mesmo segmento dos mercados modernos: produtos criados para permitir que investidores apostem nas tendências mais populares com mais alavancagem, menos atrito e maior frequência. Toda narrativa vencedora gera um ecossistema crescente de produtos de investimento construídos em torno da mesma ideia, de ETFs alavancados e opções a derivativos de ativos digitais e mercados de previsão, nos quais se aposta na ocorrência de eventos futuros.

As estruturas são diferentes, mas todas prometem uma maneira mais rápida, mais concentrada ou mais alavancada de participar da aposta mais quente do mercado. Samuel Hartzmark, professor de finanças comportamentais do Boston College, afirmou: "Se houver entre investidores pessoa física pouco sofisticados um interesse generalizado por alguma característica que, na prática, não melhore sua situação, essa estratégia também será colocada à disposição deles".

Esta semana mostrou como esse processo funciona no sentido contrário. À medida que investidores deixavam as ações de IA que mais haviam subido, em meio ao aumento das preocupações com seus preços, o mesmo ecossistema criado para potencializar a alta começou a ampliar a queda. O alerta mais claro veio da Coreia do Sul, onde os investidores pessoa física se tornaram alguns dos compradores mais entusiasmados do mundo de fundos que prometem entregar duas ou três vezes a variação diária de fabricantes de chips de IA e de outras ações favoritas do mercado. Com o esfriamento do entusiasmo pela inteligência artificial, alguns dos veículos de investimento mais conhecidos do país perderam mais de 20% durante a semana, mostrando como a alavancagem pode multiplicar rapidamente uma reversão quando o impulso de alta se rompe.

Os efeitos se espalharam muito além de Seul. A mais nova obsessão de Wall Street, a SpaceX, ofereceu outro exemplo. Fundos alavancados ligados à fabricante de foguetes atraíram quase US$ 1 bilhão desde que foram lançados, no início deste mês. Ao mesmo tempo, os produtos que apostam na valorização da companhia caíram cerca de 40% desde a estreia, deixando muitos investidores que entraram em massa após o IPO de grande repercussão tentando capturar ganhos que, em grande parte, já haviam ocorrido.

A categoria cresceu rapidamente. ETFs alavancados, que usam derivativos para entregar múltiplos da variação diária de um ativo, administram hoje mais de US$ 270 bilhões em todo o mundo. Os Estados Unidos respondem por mais de US$ 200 bilhões, enquanto a Ásia supera US$ 45 bilhões, segundo dados compilados pela Bloomberg. À medida que aumentaram de tamanho, esses fundos também se tornaram uma fonte maior de compras e vendas obrigatórias, com potencial para ampliar as oscilações das ações e dos índices que acompanham. O Barclays estima que o volume de rebalanceamento dos ETFs alavancados americanos subiu recentemente para várias vezes sua média de longo prazo, criando fluxos mecânicos de compra e venda grandes o suficiente para influenciar as negociações no mercado como um todo.

Tudo isso ocorreu em uma semana de perdas para os principais índices, com queda de quase 2% do S&P 500 e de mais de 4% do Nasdaq 100. Christopher Getter, gestor de portfólio da Simplify Asset Management, afirma que a oferta crescente de fundos especulativos pode facilitar apostas em empresas complexas sem que os investidores as compreendam plenamente. A SpaceX, por exemplo, está avaliada em níveis que pressupõem anos de crescimento futuro. Ao mesmo tempo, a quantidade limitada de ações em circulação no mercado e a expectativa de inclusão da companhia em índices criaram fatores técnicos capazes de se sobrepor às métricas tradicionais de avaliação.

"Há um risco significativo de que os pequenos investidores acabem pagando a conta quando os fundamentos voltarem a prevalecer", afirmou. A mesma dinâmica se repetiu no mercado de criptomoedas. A Strategy evoluiu de uma companhia que mantinha Bitcoin em seu caixa para a base de um ecossistema crescente de produtos de investimento, oferecendo diversas maneiras de participar da mesma aposta por meio de ETFs, ações ordinárias e ações preferenciais. Quando o sentimento mudou, muitos desses veículos passaram a sofrer pressão ao mesmo tempo, agravando as tensões sobre os ativos digitais.

ETFs alavancados ligados à Strategy, tanto os que apostam na alta quanto os que apostam na queda, foram lançados em 2024 e já perderam mais de 90% desde então. Ainda assim, atraíram bilhões de dólares de investidores que buscavam uma exposição ampliada à volatilidade das ações da empresa. Os papéis preferenciais da companhia também caíram para valores muito inferiores ao seu valor de face, enfraquecendo a tese de que os investidores poderiam encontrar uma forma mais estável e geradora de renda para participar da mesma aposta impulsionada pelo Bitcoin.

Segundo Ellen Hazen, estrategista-chefe de mercado e gestora de portfólio da F.L.Putnam Investment Management, o padrão segue um roteiro conhecido de Wall Street durante os ciclos de alta. "Produtos como esses são criados e vendidos para atender a uma demanda percebida", afirmou. "Existem muitos produtos financeiros que não têm razão para existir, mas são comercializados".

Embora não tenham provocado a liquidação, esses produtos revelaram quanto este ciclo de alta passou a depender de maneiras cada vez mais elaboradas de expressar as mesmas ideias: inteligência artificial, apostas concentradas em ações individuais de tecnologia e ativos digitais. À medida que crescem, esses produtos passam a influenciar cada vez mais o ciclo de retroalimentação entre o sentimento dos investidores, os fluxos de recursos e a formação de preços, reforçando tanto os movimentos de alta quanto as reversões.

"Esses produtos introduzem um elemento de cassino no mercado", afirmou James St. Aubin, diretor de investimentos da Ocean Park Asset Management. "Gostaria de supor que esses fundos atraem apenas um público de nicho, mas, pelos fluxos de recursos, parece que esse nicho está crescendo rapidamente. Qualquer pessoa que use alavancagem precisa entender que está brincando com fogo".

Fonte original: InvestNews – Investimentos.